策略观点

(资料图)

综合基本面的情况，我们认为2月份由于春节累库，叠加一季度新增装置释放预期偏强，后期市场供应仍显宽松。伴随着元宵节过后，下游及终端市场将逐步回暖，届时市场的焦点将重点围绕消费向好的预期和消费预期兑现的节奏上。若后期需求有明显的回升，则价格仍将延续上行趋势，但是幅度受产量释放有所压制，否则在供需矛盾放大下，价格在一定程度承压下滑。

第一部分：行情回顾

春节前受市场氛围偏暖的影响，化工板块集体走高，尤其是聚烯烃板块市场呈现明显的修复。春节期间，受外盘原油小幅回落的影响，聚烯烃在节后第一周维持宽幅震荡。短期在下游市场并未全面返市的背景下，塑料主力合约和PP主力合约仍在均线系统之上维持宽幅震荡。

第二部分：2月聚烯烃产业链分析

2.1 2月份油制聚烯烃成本波动加大对于聚烯烃产业链而言，分为油制聚烯烃和煤制聚烯烃。对于油制烯烃而言，2月份原油将加大短期波动，价格或将维持高位震荡，而煤制聚烯烃价格波动弹性不大。 欧盟针对俄罗斯成品油出口的制裁令将在2月5日生效。届时将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限。据市场消息，欧盟各成员国经协商后同意，将俄柴油出口价格限制在每桶100美元至110美元之间，而这一方案也得到了七国集团的同意。 自去年2月俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄罗斯实施了多轮制裁。去年12月5日，以美国为首的七国集团、欧盟及澳大利亚开始对俄海运出口原油设置每桶60美元的价格上限。在这一限价机制下，如果以高于每桶60美元的价格运输俄原油，将无法获得由西方保险公司和航运公司提供的海运和保险服务。而针对西方国家的限价令，俄罗斯此前已出台反制措施，宣布从今年2月1日起，禁止向实施限价令的国家供应石油产品。 俄罗斯2022年原油产量为1070万桶/日，2022年12月原油出口量为486万桶/日， 成品油和炼油制品出口量达到275万桶/日。若欧盟针对俄罗斯成品油出口的制裁生效，2023年俄罗斯原油产量存在下滑的风险。原油供应端依然面临巨大的不确定性。 随着2月5日针对俄成品油限价令的临近，欧洲各国近来纷纷开始加速采购步伐。数据显示，去年欧盟从俄罗斯购买了大约2.2亿桶柴油，占其柴油进口总量的一半。而今年以来，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，远远高于去年同期的水平。步入2月份，全球原油市场不确定性较大，波动也将逐步加大。因此综合来看，2月份油制烯烃成本端波动对其影响。 对于煤制聚烯烃而言，2023年春节前后甲醇的日产能利用率是近三年最低值。而截至2023年2月1日，中国甲醇港口库存总量在69.82万吨，较上周减少6.32万吨。2月国内甲醇装置暂未有检修计划，并且随着天气转暖，气头装置陆续恢复，届时市场供给将逐渐增加，价格波动弹性偏低。

2.2 2月份聚烯烃市场供应将延续宽松局面

受春节长假影响，节后聚烯烃石化库存出现累库。截至1月31日，两油石化库存达到82万吨，较节前上涨60.78%。而节后下游市场暂未全面开工，最快也将在元宵节过后，因此2月初聚烯烃市场库存仍维持高位。伴随着元宵节过后，下游市场将陆续返市，市场或将呈现去库的局面。但是从新增产能方面来看，2月中下旬塑料市场广东石化、海南炼化和劲海化工即将出产品。对于PP市场而言，2月计划投产装置有中化弘润45万吨/年、海南炼化50万吨/年及广东石化50万吨/年的装置，并且前期停车检修的绍兴三圆、河北海伟利和知信等产能将陆续回归。从进口数据来看，虽然2022年12月聚乙烯的进口量出现明显的下滑，聚丙烯进口量在43.70万吨，环比增长7.66%。但是产品已提前预售，进口压力不大。因此综合基本面的情况来看， 2月份聚烯烃市场供给仍将延续宽松局面，主要来自于国内装置投产以及前期的累库。

2.3 2月份重点关注下游需求回暖

1月份由于春节假期的影响，下游市场需求不佳。而2月份，伴随着元宵节过后，下游及终端市场将逐步回暖，届时市场的焦点将重点围绕消费向好的预期和消费预期兑现的节奏上，产业供需逻辑将逐渐主导市场走势。因此需要重点关注下游以及终端企业采买情况。

第三部分：总结

综合基本面的情况，我们认为2月份由于春节累库，叠加一季度新增装置释放预期偏强，后期市场供应仍显宽松。伴随着元宵节过后，下游及终端市场将逐步回暖，届时市场的焦点将重点围绕消费向好的预期和消费预期兑现的节奏上。若后期需求有明显的回升，则价格仍将延续上行趋势，但是幅度受产量释放有所压制，否则在供需矛盾放大下，价格在一定程度承压下滑。